한국가스공사(036460) 해외 가스 프로젝트 회복 기대

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- 4분기 실적 부진과 배당 아쉬움

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한국가스공사는 국내 천연가스 도입과 공급을 담당하는 공기업으로 국내 에너지 수급 안정에 중요한 역할을 수행하고 있다. 그러나 최근 발표된 2025년 4분기 실적은 시장 기대치를 하회하며 다소 아쉬운 결과를 나타냈다. 현대차증권에 따르면 해당 분기 영업이익은 전년 동기 및 시장 컨센서스 대비 부진한 흐름을 보였는데 이는 취약계층 지원금 증가와 정산이익 감소가 주요 원인으로 작용한 것으로 분석된다.

또한 영업외 손익 측면에서는 유가 하락 영향으로 일부 자산 손상이 반영되면서 실적 부담이 확대된 것으로 평가된다. 특히 한국가스공사의 재무 구조에서 중요한 요소인 미수금 문제 역시 여전히 투자 판단에 중요한 변수로 작용하고 있다. 유가 상승은 가스 도입 비용 증가로 이어질 수 있어 미수금 회수 측면에서는 오히려 부담으로 작용할 가능성이 있다. 이러한 요인들은 단기적으로 배당 정책에도 부정적인 영향을 줄 수 있다는 평가가 나오고 있다.

- 해외 가스 사업 개선과 목표주가 정리

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다만 중장기적으로는 해외 가스 개발 프로젝트의 실적 개선 가능성이 긍정적인 요인으로 평가되고 있다. 최근 중동 지역 지정학적 리스크 확대와 함께 원유 및 LNG 가격 상승 가능성이 제기되고 있으며 이는 한국가스공사가 참여하고 있는 해외 프로젝트의 수익성 개선으로 이어질 수 있다. 특히 모잠비크와 Prelude 프로젝트는 에너지 가격 상승에 따른 실적 개선 기대가 높아지는 사업으로 꼽힌다.

다만 일부 프로젝트에서는 변수도 존재한다. 이라크 원유 감산 영향이 예상되는 쥬바이르 프로젝트의 경우 향후 생산량 변화 여부를 확인할 필요가 있다는 분석이다. 전반적으로는 해외 사업의 수익성이 점진적으로 개선될 가능성이 높다는 평가가 나온다. 현대차증권은 이러한 상황을 반영해 한국가스공사의 목표주가를 기존 43,000원에서 41,000원으로 소폭 하향 조정했으며 투자의견은 MARKETPERFORM을 유지했다. 현재 주가 기준 약 13% 수준의 상승 여력이 존재하는 것으로 평가된다.

투자의견 MARKETPERFORM
목표주가 41,000원